《投资中最简单的事》读书笔记
首先看行业竞争格局（行业门槛、行业集中度、行业对上下游的定价权），不要有太多人做；公司品质的好坏，关键是看能不能具有定价权，消费品更能有定价权是因为消费品是差异化产品，而且下游是分散的客户，公司的议价权更大，投资品的定价权更有限是因为他们经常是无差异的同质化产品，下游客户更集中，因此公司的议价权更有限；调研时，常问公司高管的几个问题——你对你的竞争对手怎么看?最近竞争对手有没有什么做法让你特别难受?你最近有没有什么做法让你的竞争对手感到难受?；对政府扶持的新兴行业要谨慎。
最好的竞争格局是月明星稀，一家独大；稍差的竞争格局是一超多强，例如工程机械、客车以及汽车零配件；再次一些是“两分天下”“三足鼎立”；最差的是“百花齐放”“百舸争流”；有些大行业内貌似竞争者多如繁星，但是在细分子行业的竞争格局中已经实现了“三分天下”，甚至一超多强，比如高端白酒和次高端白酒、中高档国产男装、许多病症的可用药；区域市场概念，比如房地产、啤酒、水泥。
要认识一个行业，不妨做一道选择题：得___者得天下，用一个词来概括这个行业到底在竞争什么。例如基金业是得人才者得天下，高端消费品是得品牌者得天下，低端消费品是得渠道者得天下，无差异中间品是得成本者得天下，制造业是得规模者得天下，大宗商品是得资源者得天下；对于餐饮业而言，回头客多、翻台率高、坪效搞的就是好公司；对于连锁零售业而言，同店增长高、开店速度快、应收账款低的，就是好公司；对于制造业而言，规模大、成本低、存货少的就是好公司。
好公司的两个标准——一是它做的事情别人做不了；二是他做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定了利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），不要没门槛的高增长（不可持续）。成长是未来的，难预测；门槛是既成的，易把握。高门槛行业，新进入者难存活，因此行业供给有限，竞争有序，有利于企业盈利增长。低门槛的行业，行业供给增长快，无序竞争，谁也赚不到钱。（门槛，即行业护城河）。
行业竞争格局和公司的比较优势：投资制造业时更应关注工程机械、核心汽配、白色家电这样的寡头企业；分析技术变化快的行业时不必看市场占有率，而要看是否适应最新的杀手级应用的潮流；当其他行业的龙头公司想移民到某行业时，往往该行业股价已接近阶段性顶部。
新兴行业讲的是需求快速成长的事，不必纠结于供给。而传统行业则只有控制供给，企业利润才能快速增长。
有色煤炭之类的最好是跟着趋势走，钢铁这类夕阳行业有可能是价值陷阱，计算机、通讯、电子等技术变化快的行业同样不适合越跌越买。食品饮料行业是个适合逆向投资的领域，食品安全事故往往是企业投资较好的买入点，特别是那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，更有可能是建仓良机。
逆向投资，未来超额收益的重要来源：每年年初和年中时汇总所有基金公司的季报行业配置。对大家都追捧的热门行业，我就谨慎一点；对大家都嫌弃的冷门行业，我就试着乐观一点。
有销售半径的行业（如啤酒和水泥），重要的不是全国市场的占有率，而是区域市场的集中度。在军阀混战阶段，企业为抢地盘打价格战两败俱伤；到了军阀割据阶段，彼此势力范围划清，各自在优势地区掌握定价权，共同繁荣。从军阀混战的无序竞争过渡到军阀割据的有序竞争，是值得关注的行业拐点。
短线资金喜欢炒政策支持的行业，但从长线资本的角度看，国家限制的行业淘汰了落后产能，限制了新进入者。行业集中度提高，剩下的龙头企业的日子反而好过。
本文档由网友提供，仅限参考学习，如有不妥或产生版权问题，请联系我们及时删除。
客服请联系：31998589@qq.com 微信：skillupvip
评论 (1)
点赞 (1)
收藏 (0)